AGR recommande la conservation du titre « Total Maroc »

Vendredi 14 Mai 2021 - 09:44

Attijari Global Research (AGR) a recommandé, mercredi, la conservation du titre « Total Maroc » dans les portefeuilles avec un cours objectif de 1.420 dirhams.

« Depuis la dernière recommandation du 25 janvier 2021, le titre Total Maroc a atteint notre cours cible de 1.420 DH, affichant une performance YTD de +22%. Nous croyons que le secteur de la distribution énergétique devrait accélérer le processus de rattrapage de ses résultats et de son dividende en 2021 », relève AGR dans son dernier « Research Paper Equity ».

Ce scénario est soutenu par la poursuite de la reprise de la consommation de carburant, le réajustement haussier des marges par rapport à 2020 en raison de la baisse de la volatilité des cours du pétrole et enfin, la forte capacité de générer le cash se traduisant par une trésorerie de 1,7 milliard de dirhams (MMDH) en 2020.

Par ailleurs, l’opérateur Total Maroc a accusé au titre de l’année 2020 un repli de ses ventes en volume de 12,1% à 1,556 millions de Tonnes (MT) contre une estimation AGR de 1,594 MT.

« Les réalisations opérationnelles de Total Maroc en 2020 ressortent en ligne avec nos prévisions », souligne AGR, qui explique cette baisse par les mesures de confinement ayant impacté le trafic routier au premier semestre de 2020 (S1 2020).

« Par ailleurs, nous pensons que la fermeture de l’espace aérien n’a pas eu un impact significatif sur l’opérateur dans la mesure où ce segment d’activité pèse moins de 4% de ses ventes », poursuit AGR.

Quant au résultat net part du Groupe (RNPG), il ressort au-delà des attentes à 451 millions de dirhams (MDH) contre une estimation AGR de 302 MDH.

Au titre de 2020, l’excédent brut d’exploitation (EBE) affiche une baisse moins prononcée de 7,9% à 1,058 MMDH, soutenu par un effet de rattrapage visible à la fois de la consommation et des marges durant le second semestre.