Analyse BCP : Attijari Global Research prévoit un bond massif du titre à 391 DH

Mardi 05 - 16:09

Dans une note d’analyse financière publiée ce début mai 2026, Attijari Global Research (AGR) réaffirme sa confiance envers le groupe Banque Centrale Populaire (BCP). Malgré une décote boursière persistante, les fondamentaux de la banque au cheval affichent une résilience notable, portée par une maîtrise rigoureuse du risque et une expansion africaine solide.

Le marché financier marocain pourrait bien tenir l'une de ses plus belles opportunités de l'année. Les analystes d’AGR ont émis une recommandation d’achat ferme sur l’action BCP, fixant un cours cible à 391 DH. Face au cours actuel de 242 DH observé au 4 mai, la perspective de gain pour les investisseurs s'établit à un niveau exceptionnel de 62 %.

Une performance opérationnelle alignée sur les objectifs

Le bilan de l'exercice 2025 de la BCP témoigne d'une santé de fer. Le Produit Net Bancaire (PNB) a franchi le cap des 27 milliards de dirhams, enregistrant une progression de 5,4 %. Cette dynamique est essentiellement alimentée par la marge d’intérêt, qui contribue aux deux tiers de cette croissance.

L’efficacité opérationnelle est également au rendez-vous. Le coefficient d’exploitation s'est légèrement amélioré pour s'établir à 44,6 %, prouvant que le groupe parvient à accroître ses revenus tout en gardant un contrôle strict sur ses charges de structure.

Le coût du risque : le levier de la rentabilité

L’un des points les plus saillants de ce rapport concerne l'amélioration drastique du Coût du Risque (CDR). Ce dernier a chuté de 13,5 % pour s'établir à 5,36 milliards de DH, un chiffre plus performant que les projections initiales. Cette baisse s’explique par une politique agressive d’assainissement des bilans et des efforts de récupération fructueux, non seulement sur le marché domestique au Maroc, mais également au sein des filiales situées en Afrique subsaharienne.

Une décote boursière jugée excessive

Le paradoxe de la BCP réside dans sa valorisation actuelle. Selon les experts d’AGR, le titre subit une décote injustifiée. Avec un ratio cours sur bénéfices (P/E) prévisionnel pour 2026 de 9,3x, la banque se traite bien en dessous de la moyenne sectorielle qui avoisine les 13,9x.

Bien que le Résultat Net Part du Groupe (RNPG), fixé à 4,5 milliards de DH, soit légèrement inférieur aux attentes d'AGR en raison d'une charge fiscale plus lourde que prévu, la capacité bénéficiaire structurelle reste intacte. Pour les gérants de fonds, ce décalage entre la valeur intrinsèque de la banque et son prix sur le marché représente une fenêtre d'entrée stratégique.