Cash Plus s’introduit en Bourse : un nouveau champion marocain des services financiers de proximité

Mardi 11 Novembre 2025 - 14:30

Par: Naji khaoula

Cash Plus s’introduit en Bourse : un nouveau champion marocain des services financiers de proximité

Le marché financier marocain accueille un nouvel acteur de poids : Cash Plus. Le bureau de recherche BMCE Capital Global Research (BKGR) recommande aux investisseurs de souscrire à l’introduction en Bourse de l’entreprise, valorisant le titre à 254 dirhams, soit un potentiel de hausse de 27 % par rapport au prix d’introduction fixé à 200 dirhams. L’IPO de Cash Plus, cotée à la Bourse de Casablanca, promet dès l’année 2026 un dividende attractif, estimé à 8,9 dirhams par action, ce qui représente un rendement de 4,4 %, largement supérieur à la moyenne du marché (2,7%).

Fondée en 2004 et agréée en tant qu’établissement de paiement par Bank Al-Maghrib en 2019, Cash Plus s’est progressivement imposé comme un acteur clé de l’inclusion financière au Maroc. Le groupe propose une gamme complète de services : transferts d’argent nationaux et internationaux, change de devises, paiement de factures et comptes de paiement électroniques (M-Wallet). Cette diversification lui permet de toucher à la fois les particuliers et les entreprises.

L’IPO de Cash Plus intervient dans un contexte sectoriel favorable. La croissance des transferts des Marocains résidant à l’étranger, la reprise du tourisme et l’essor de la digitalisation des services financiers créent un environnement propice à l’expansion des établissements de paiement. Cash Plus profite également d’un solide ancrage territorial et d’une forte dynamique de ses comptes M-Wallet, consolidant ses perspectives de développement à moyen terme.

Sur le plan technologique, Cash Plus se distingue par sa transformation numérique. Son application mobile, Cash Plus Mobile, compte déjà 1,3 million d’utilisateurs et servira de base au lancement futur d’une Super App regroupant l’ensemble de ses services financiers. Bien que non classé fintech, le groupe se positionne comme un acteur traditionnel fortement numérisé, notamment à travers sa filiale Mobilab.

Le profil de cette introduction en Bourse est orienté rendement. Les actions émises permettront à leurs détenteurs de percevoir un dividende dès 2026, avec un engagement du groupe à maintenir un taux de distribution de 85 % de son résultat net part du groupe entre 2025 et 2030. Cette stratégie hybride, combinant rendement et potentiel de valorisation, justifie selon BMCE Capital une valorisation légèrement supérieure à la moyenne des IPO (PER 2025E de 20,7x).

En termes de développement, Cash Plus prévoit de renforcer son maillage national avec l’ouverture d’une centaine d’agences par an et d’accélérer sa digitalisation, soutenue par les politiques publiques et l’adoption croissante des wallets électroniques. Le groupe vise également à améliorer le taux d’activation des M-Wallets au Maroc grâce à l’optimisation de sa plateforme numérique.

Le Business Plan prévoit une croissance annuelle moyenne du produit net bancaire (PNB) de 10,6 % entre 2025 et 2030, pour atteindre plus de 1,5 milliard de dirhams à l’horizon 2030. Les commissions devraient continuer à représenter plus de 70 % du PNB, confirmant la stabilité du modèle économique. Le résultat net part du groupe devrait atteindre 237 millions de dirhams en 2025 (+21 %) et 274 millions en 2026 (+15,6 %), avec une marge stable de 27 % du PNB, soutenue par la montée en puissance des activités digitales et une maîtrise progressive des coûts.

BMCE Capital souligne que ces projections ne tiennent pas compte des fonds levés lors de l’IPO, qui pourraient encore accélérer la croissance de Cash Plus et renforcer sa position de leader des services financiers de proximité au Maroc.