Marché des changes : le dirham se renforce face au dollar et cède légèrement devant l’euro

Samedi 17 Janvier 2026 - 12:31

Les dernières données publiées par Bank Al-Maghrib dessinent une évolution contrastée du dirham à la fin de l’année 2025. Entre novembre et décembre, la monnaie nationale s’est appréciée de 1 % face au dollar américain, tout en enregistrant un léger repli de 0,3 % vis-à-vis de l’euro. Une double trajectoire qui s’explique en grande partie par les mouvements observés sur le marché international des devises.

Dans sa Revue mensuelle de la conjoncture économique, monétaire et financière, la Banque centrale souligne en effet que l’euro s’est renforcé de 1,3 % par rapport au dollar sur la même période. Ce contexte a mécaniquement influencé les parités du dirham, dans un régime de change où la monnaie marocaine évolue à l’intérieur d’une bande de fluctuation encadrée.

Un marché toujours sans adjudications de devises

Bank Al-Maghrib précise par ailleurs qu’aucune séance d’adjudications de devises n’a été organisée depuis décembre 2021. Un indicateur qui témoigne d’une relative stabilité du marché et d’un niveau de liquidité jugé suffisant, sans nécessité d’intervention directe de la Banque centrale pour alimenter ou réguler l’offre de devises.

Cette situation n’empêche pas une évolution notable de l’activité sur le compartiment interbancaire. En novembre 2025, le volume des échanges de devises contre dirham a reculé de 43,2 % sur un an, pour s’établir à 22,8 milliards de dirhams. Une contraction qui traduit un ralentissement des transactions entre établissements, dans un environnement marqué par une prudence accrue.

Des flux bancaires orientés différemment

Les opérations réalisées par les banques avec leur clientèle confirment cette reconfiguration des échanges. Les achats au comptant se sont établis à 33,1 milliards de dirhams en novembre, contre 32,9 milliards un an plus tôt, affichant une quasi-stabilité. En revanche, les achats à terme ont nettement diminué, passant de 18,4 milliards à 13,8 milliards de dirhams, signe d’un moindre recours aux instruments de couverture.

Du côté des ventes, les montants au comptant ont reculé à 31,7 milliards de dirhams, contre 34,2 milliards en novembre 2024. À l’inverse, les ventes à terme ont progressé, atteignant 3,2 milliards de dirhams, après 1,9 milliard un an auparavant. Ces évolutions suggèrent une adaptation des stratégies des opérateurs économiques face aux conditions du marché et aux anticipations de change.

Une fin d’année sous le signe de l’ajustement

L’ensemble de ces indicateurs met en évidence un marché des changes en phase d’ajustement, où les mouvements du dirham restent étroitement liés aux tendances internationales et à l’activité économique. Le raffermissement face au dollar, combiné à un léger recul face à l’euro, reflète moins un bouleversement structurel qu’un jeu d’équilibres influencé par la dynamique des grandes monnaies.

Dans ce contexte, Bank Al-Maghrib continue de privilégier un cadre de stabilité, laissant le marché absorber les variations tout en surveillant de près l’évolution des flux et des comportements bancaires. Autant d’éléments qui pèseront sur la trajectoire du dirham au début de l’année 2026.