Maroc : Bank Al-Maghrib maintient le cap face aux incertitudes économiques

Lundi 06 Avril 2026 - 10:37

La politique monétaire marocaine devrait rester globalement stable en 2026. Selon les analyses de BMI-Fitch Solutions, Bank Al-Maghrib devrait maintenir son taux directeur à 2,25 %, dans un contexte marqué par une inflation modérée et des fondamentaux économiques relativement solides.

Cette orientation s’inscrit dans la continuité des décisions prises lors de la dernière réunion de la banque centrale, où le statu quo a été privilégié face à un environnement économique encore maîtrisé.

Une inflation contenue, mais sous pression

Si l’inflation reste globalement sous contrôle, les perspectives ont été légèrement révisées à la hausse. Elle pourrait atteindre en moyenne 1,6 % en 2026, contre des estimations antérieures plus faibles.

Cette évolution s’explique principalement par la hausse des prix de l’énergie, dont les effets commencent à se diffuser dans l’économie, notamment à travers les coûts de transport et les prix à la consommation.

Toutefois, plusieurs facteurs atténuants sont identifiés, notamment une amélioration attendue de la production agricole et une possible détente des cours du pétrole au cours de l’année.

Le facteur énergétique au cœur des incertitudes

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient constituent aujourd’hui le principal facteur de risque. Une prolongation du conflit pourrait entraîner une hausse durable des prix de l’énergie, avec des répercussions directes sur l’inflation et les équilibres extérieurs du Maroc.

Dans un tel scénario, Bank Al-Maghrib pourrait être contrainte d’ajuster sa politique monétaire en adoptant une posture plus restrictive afin de contenir les pressions inflationnistes.

Le dirham sous observation

Autre élément de vigilance : l’évolution du dirham. La monnaie marocaine a récemment enregistré une dépréciation face au dollar, influencée par la vigueur de la devise américaine.

Cette tendance pourrait renchérir le coût des importations, notamment énergétiques et alimentaires, accentuant les pressions inflationnistes. Néanmoins, le dirham reste dans sa bande de fluctuation, ce qui limite, à ce stade, les risques immédiats pour la stabilité monétaire.

L’influence des décisions européennes

La politique monétaire de la Banque centrale européenne constitue également un facteur déterminant. Le Maroc, dont la monnaie est partiellement indexée sur l’euro, veille à maintenir un différentiel de taux favorable.

Dans ce contexte, un maintien des taux en zone euro renforcerait le scénario d’un statu quo au Maroc, afin de préserver la stabilité du taux de change et l’attractivité des actifs en dirhams.

Un scénario alternatif plus contraignant

BMI-Fitch Solutions évoque néanmoins un scénario plus inflationniste, dans lequel une prolongation des tensions internationales ferait dépasser le seuil de 2 % d’inflation.

Une telle situation pourrait conduire à un durcissement de la politique monétaire, aussi bien en Europe qu’au Maroc, avec une éventuelle hausse des taux pour contenir les anticipations inflationnistes.

Entre prudence et anticipation

Dans l’ensemble, Bank Al-Maghrib semble privilégier une approche prudente, fondée sur l’observation des évolutions économiques et géopolitiques.

Si la stabilité reste le scénario central pour 2026, les incertitudes liées à l’énergie, au taux de change et au contexte international imposent une vigilance accrue.