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Guerre commerciale : les marchés émergents frappés de plein fouet par le gel des ventes d'obligations
La dynamique impressionnante enregistrée en début d’année sur les marchés obligataires des pays en développement s’est soudainement enrayée en avril, sous l’effet conjugué des tensions commerciales mondiales et de la volatilité financière. Alors que les marchés émergents avaient connu un afflux massif de capitaux au premier trimestre, les incertitudes liées à la guerre commerciale menée par l’administration Trump ont refroidi l’enthousiasme des investisseurs.
Traditionnellement favorable aux émissions de dette souveraine, le mois d’avril s’est distingué cette année par une quasi-paralysie. Selon les données de la société de recherche Tellimer, aucun État souverain des marchés émergents n’a levé de fonds en devises fortes durant ce mois. Ce contraste est saisissant avec le premier trimestre, où les émissions avaient atteint des niveaux records : près de 150 milliards de dollars pour les entreprises et 89 milliards pour les États, selon JPMorgan.
Les inquiétudes ne se limitent pas aux seules décisions protectionnistes américaines. La flambée des taux d’intérêt sur les bons du Trésor américain a réduit l’attractivité des obligations émergentes, alors que les craintes d’un ralentissement de l’économie mondiale alimentent l’aversion au risque.
Certains pays ont néanmoins réussi à profiter des conditions plus clémentes du début d’année pour émettre sur les marchés internationaux. La Roumanie, la Côte d’Ivoire, le Maroc, le Monténégro ou encore l’Arménie figurent parmi les États ayant pu conclure des transactions avant le durcissement du climat financier.
Cette pause brutale soulève des questions sur la capacité de financement à moyen terme des économies émergentes, souvent dépendantes des capitaux internationaux pour soutenir leurs budgets et leurs projets d’investissement. Si les tensions géopolitiques persistent, une reconfiguration des stratégies d’endettement pourrait s’imposer pour ces pays vulnérables aux chocs externes.
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