Bank Al-Maghrib maintient son taux directeur à 2,75 % : Perspectives économiques contrastées
Le Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM) a tenu sa troisième réunion trimestrielle de l’année 2024 le 24 septembre, au cours de laquelle il a décidé de maintenir son taux directeur à 2,75%. Cette décision s'inscrit dans une stratégie visant à préserver la stabilité économique dans un contexte marqué par des incertitudes tant au niveau national qu'international.
Analyse de la Conjoncture Économique
BAM a pris en compte divers indicateurs économiques avant de conclure que le maintien de l'orientation actuelle de la politique monétaire est approprié. En effet, la Banque prévoit une croissance économique modeste de 2,8% en 2024, en baisse par rapport aux attentes précédentes. Cette évolution est en grande partie attribuée à une contraction anticipée de la valeur ajoutée agricole de 6,9% pour l'année 2024, influencée par des conditions climatiques défavorables.
Néanmoins, la situation devrait s'améliorer en 2025, avec un rebond de la croissance économique estimé à 4,4%. Cette amélioration repose sur l'hypothèse d'une production céréalière moyenne de 55 millions de quintaux, ce qui témoigne de la nécessité d'une météo favorable pour soutenir le secteur agricole.
Croissance Non Agricole et Tourisme
La croissance non agricole, quant à elle, devrait continuer à progresser, passant de 3,6% en 2023 à 3,9% en 2024 et 2025. Cette dynamique est principalement tirée par le secteur des industries manufacturières et extractives, ainsi que par le secteur touristique, qui montre des signes de reprise. Bank Al-Maghrib souligne que la reprise des activités non agricoles sera soutenue à moyen terme par un élan attendu dans l'investissement public et privé.
Prévisions d’Inflation
En ce qui concerne l'inflation, BAM anticipe une décélération significative, prévoyant un taux de 1,3% pour 2024, contre 6,1% en 2023. Toutefois, cette tendance pourrait s'inverser avec une projection d'accélération à 2,5% en 2025. Cette évolution est conditionnée par des changements dans les subventions sur les produits de base et par une variation limitée des prix des produits alimentaires volatils.
Depuis le début de l'année, l'inflation a évolué à des niveaux modérés, grâce à la baisse des prix des produits alimentaires et à un ralentissement de la composante sous-jacente de l'inflation, qui pourrait se stabiliser autour de 2% au cours des deux prochaines années.
Incertitudes et Risques
Cependant, BAM met en garde contre un niveau élevé d'incertitudes entourant les perspectives économiques. Les conflits géopolitiques, tels que la guerre en Ukraine et les tensions au Moyen-Orient, continuent d'influencer le climat économique global, entraînant une fragmentation économique et des impacts potentiels sur les prix, notamment ceux de l'énergie.
Au niveau national, la récurrence des sécheresses et le stress hydrique posent un risque majeur pour la production agricole, aggravant la vulnérabilité du secteur. De plus, les répercussions des orientations du projet de Loi de Finances 2025, ainsi que les négociations en cours dans le cadre du dialogue social, pourraient entraîner des impacts inattendus sur la demande et l'évolution des prix.
La décision de Bank Al-Maghrib de maintenir son taux directeur à 2,75% souligne sa volonté de naviguer prudemment dans une conjoncture économique complexe. Les prévisions de croissance et d'inflation témoignent d'un équilibre fragile, et la Banque continuera de surveiller de près les développements économiques pour adapter sa politique monétaire en conséquence. Dans ce contexte, la coopération entre les différents acteurs économiques et l'adaptation aux défis climatiques seront essentielles pour assurer une croissance durable au Maroc.