Obligations et liquidité : une fin d’année maîtrisée selon Attijari Global Research

Samedi 03 Janvier 2026 - 10:01

Dans sa note « Weekly Hebdo Taux – Fixed Income » couvrant la période du 26 au 31 décembre 2025, Attijari Global Research (AGR) fait état d’une légère perturbation sur les segments du marché monétaire marocain en toute fin de semaine, dans un contexte marqué par les besoins accrus de liquidités liés à la clôture de l’exercice.

Une demande en liquidités plus soutenue en fin d’année

Selon l’analyse d’AGR, Bank Al-Maghrib a poursuivi sa stratégie visant à satisfaire la demande bancaire en augmentant l’encours global de ses interventions. Les opérations principales ont ainsi atteint 160,9 milliards de dirhams, contre 159,3 milliards de dirhams une semaine auparavant.

La hausse saisonnière des besoins en liquidités, traditionnellement observée à la fin de l’année, a conduit la Banque centrale à intervenir également via des avances à 24 heures, pour un montant de 2,3 milliards de dirhams. Dans ce contexte, le taux MONIA a progressé de 6 points de base, pour s’établir à 2,26 % en moyenne sur la période observée.

Parallèlement, le marché interbancaire a connu une légère tension, avec un taux moyen pondéré atteignant 2,31 % en fin de semaine, traduisant un ajustement temporaire des conditions de liquidité.

Une forte demande sur le marché obligataire

Sur le compartiment obligataire, la première séance d’adjudication de janvier 2026, tenue le 30 décembre 2025, s’est caractérisée par une demande soutenue des investisseurs, dépassant 9 milliards de dirhams. Cette demande n’a toutefois été satisfaite qu’à hauteur de 35 %, reflétant une gestion prudente des levées par le Trésor.

La courbe primaire a enregistré une légère remontée, notamment sur la maturité 26 semaines, qui a progressé de 4 points de base. En revanche, le marché secondaire a évolué de manière plus contrastée, sans tendance clairement marquée sur l’ensemble des maturités.

Des conditions de financement jugées favorables en ce début d’année

Malgré ces ajustements ponctuels, Attijari Global Research estime que le Trésor marocain devrait pouvoir se financer sans pression notable en ce début d’année 2026. Cette perspective repose sur une situation de liquidité excédentaire, évaluée à plus de 14 milliards de dirhams, offrant une marge de manœuvre confortable pour absorber les besoins de financement à court terme.

Dans l’ensemble, ces évolutions confirment un marché des taux globalement stable, où les tensions observées en fin d’année apparaissent davantage comme des ajustements techniques que comme le signe d’un changement durable de tendance.