Attijariwafa bank : BKGR fixe un cours cible de 932 dirhams

Hier 11:13

Par: ELMIR Barae

Attijariwafa bank : BKGR fixe un cours cible de 932 dirhams

BMCE Capital Global Research (BKGR) maintient une lecture favorable sur le titre Attijariwafa bank. Dans sa dernière publication « Flash – Company update », la société de recherche recommande l’achat de l’action et relève son cours cible à 932 dirhams. Sur la base du cours de clôture du 23 septembre 2026, établi à 691,1 dirhams, cette valorisation fait ressortir un potentiel d’appréciation de 34,9%.

Une valorisation fondée sur l’actualisation du résultat net

L’évaluation réalisée par BKGR repose sur la méthode d’actualisation du résultat net part du groupe (RNPG). Dans ses hypothèses, l’analyste retient un taux sans risque de 2,94%, légèrement supérieur aux 2,9% utilisés précédemment.

La prime de risque reste, pour sa part, inchangée à 6,5%. Ces paramètres entrent dans la construction du scénario de valorisation qui conduit au cours cible de 932 dirhams.

Cette estimation intervient alors que le groupe bancaire poursuit une dynamique de croissance de ses activités commerciales, aussi bien sur le marché marocain qu’à travers ses implantations internationales.

Les crédits poursuivent leur progression

À fin juin 2026, l’encours consolidé des crédits d’Attijariwafa bank s’est établi à 464,3 milliards de dirhams, en hausse de 3,7%. Au Maroc, la production nette de crédits a atteint 28 milliards de dirhams sur la période.

BKGR anticipe une accélération de cette dynamique au cours de l’exercice. L’encours des crédits pourrait ainsi atteindre 481,5 milliards de dirhams à fin 2026, correspondant à une croissance attendue de 7,5%.

Cette progression devrait notamment bénéficier du lancement d’un nouveau cycle d’investissement au Maroc, dans lequel BKGR intègre les besoins associés à la co-organisation de la Coupe du monde 2030. Le financement de plusieurs projets d’envergure en Afrique subsaharienne constitue également un facteur de soutien identifié par les analystes.

Une collecte d’épargne toujours importante

Du côté des ressources, les dépôts consolidés du groupe atteignaient 553,8 milliards de dirhams à fin juin 2026. Les ressources non rémunérées représentent près de 74% de cet encours.

Pour l’ensemble de l’année, BKGR prévoit une progression de 8% des dépôts, qui pourraient atteindre 569,4 milliards de dirhams. Cette évolution s’appuierait notamment sur le positionnement d’Attijariwafa bank dans la collecte de l’épargne.

La structure des dépôts constitue par ailleurs un élément important dans l’évolution de la marge d’intérêts et dans les équilibres financiers du groupe.

Le PNB progresse de 4% au premier semestre

Sur le plan opérationnel, le produit net bancaire (PNB) consolidé s’est élevé à 18,4 milliards de dirhams au premier semestre 2026, en progression de 4% sur un an.

Cette évolution est principalement soutenue par la marge d’intérêts, qui affiche une hausse de 8,2%. La marge sur commissions progresse également de 3,6%.

La performance globale du PNB a toutefois été partiellement freinée par le recul de 3,2% du résultat des activités de marché.

Pour l’ensemble de l’exercice 2026, BKGR anticipe une nouvelle amélioration du produit net bancaire. Celui-ci devrait atteindre 37,1 milliards de dirhams, soit une croissance prévisionnelle de 6,3%.

Des perspectives de croissance suivies par le marché

Les projections de BKGR reposent ainsi sur plusieurs moteurs : progression des crédits, développement de la collecte, reprise attendue de l’investissement au Maroc et accompagnement de projets en Afrique subsaharienne.

Le scénario retenu par la société de recherche se traduit par un objectif de cours de 932 dirhams pour Attijariwafa bank, contre 691,1 dirhams lors de la séance de référence du 23 septembre 2026.

Cette appréciation et la recommandation d’achat constituent l’analyse de BKGR et reflètent ses propres hypothèses de valorisation et de perspectives pour le groupe bancaire.