Finances publiques : le besoin de financement du Trésor dépasse les prévisions à fin novembre 2025

Mardi 13 Janvier 2026 - 09:00

Le besoin de financement du Trésor s’est établi à 89,6 milliards de dirhams à fin novembre 2025, un niveau supérieur aux anticipations initiales de la Loi de Finances. Selon une analyse publiée par Attijari Global Research, cet écart de près de 13 milliards de dirhams par rapport aux prévisions a été principalement absorbé par le recours au marché intérieur, qui a couvert environ 63 % des besoins.

Malgré ce dépassement, la trajectoire globale des finances publiques demeure sous contrôle, portée par une gestion active du budget et une dynamique favorable des recettes fiscales.

Des crédits supplémentaires pour faire face aux priorités

Pour répondre à ces tensions de trésorerie, l’État a procédé à l’ouverture de crédits supplémentaires d’un montant équivalent à l’écart constaté. Cette décision, rendue possible par la bonne tenue des rentrées fiscales, a permis de financer plusieurs postes jugés urgents sans déséquilibrer l’architecture globale du budget.

Trois axes majeurs ont concentré l’essentiel de ces ressources additionnelles. D’abord, 5,5 milliards de dirhams ont été mobilisés pour la recapitalisation de plusieurs établissements et entreprises publics, dans l’objectif de soutenir des projets stratégiques et de consolider leur capacité d’investissement. Ensuite, 4 milliards de dirhams ont été alloués à l’Office national de l’électricité et de l’eau potable, afin de contribuer à la stabilisation des tarifs et à la continuité du service. Enfin, 3 milliards de dirhams ont servi à honorer les engagements issus du dialogue social, notamment en matière de dépenses de personnel.

Un pilotage budgétaire sous contrainte, mais maîtrisé

Cette configuration traduit un pilotage budgétaire confronté à des besoins croissants, dans un contexte où l’État est appelé à jouer un rôle d’amortisseur économique et social. Le recours majoritaire au financement intérieur témoigne d’une volonté de limiter l’exposition extérieure, tout en s’appuyant sur la profondeur du marché domestique.

Pour les analystes, l’équation reste toutefois délicate : il s’agit de maintenir l’effort en faveur des secteurs stratégiques et du pouvoir d’achat, sans compromettre la soutenabilité budgétaire à moyen terme. La performance des recettes fiscales apparaît ainsi comme un levier central pour préserver les équilibres.

Entre soutien économique et vigilance financière

À l’approche de la clôture budgétaire, ces ajustements illustrent la capacité des pouvoirs publics à réorienter rapidement les ressources vers des priorités immédiates. Ils mettent aussi en lumière la nécessité d’un suivi étroit des finances publiques, dans un environnement marqué par des exigences accrues en matière d’investissement public et de cohésion sociale.