Maroc : entre dynamisme intérieur et risques externes, les moteurs de la croissance

Lundi 15 Juin 2026 - 13:01

Selon les dernières projections de Fitch Solutions via sa filiale BMI, l’économie marocaine devrait maintenir une trajectoire de croissance solide en 2026 et 2027, avec un taux estimé à 4,1%. Malgré un contexte international marqué par les tensions géopolitiques au Moyen-Orient, cette performance resterait robuste, bien qu’en léger recul par rapport aux 4,6% enregistrés en 2025. Elle demeure toutefois nettement supérieure à la moyenne des dix dernières années, évaluée à 2,6%.

Une croissance tirée par l’investissement et la demande interne

L’analyse met en avant deux moteurs principaux : l’investissement et la consommation des ménages. L’investissement devrait conserver un rythme élevé autour de 7%, même s’il ralentit après les niveaux exceptionnels observés en 2024 et 2025. Cette dynamique est soutenue par les grands projets d’infrastructures liés notamment aux préparatifs de la Coupe du monde 2030, ainsi que par les programmes d’investissement des entreprises publiques dans l’énergie et les infrastructures stratégiques.

Le groupe OCP prévoit à lui seul des investissements annuels compris entre 25 et 30 milliards de dirhams jusqu’en 2027, destinés à renforcer la production d’engrais et à développer les projets dans les énergies renouvelables. Parallèlement, les entreprises privées devraient jouer un rôle de plus en plus important dans l’effort d’investissement national.

Le crédit et l’agriculture comme leviers supplémentaires

BMI souligne également l’accélération du crédit bancaire accordé aux entreprises non financières privées. En avril 2026, ce crédit a enregistré sa progression la plus rapide en cinq ans en termes réels, soutenu par la baisse des taux d’intérêt par rapport aux niveaux élevés observés début 2024.

Le secteur agricole constitue un autre pilier important. Représentant environ 8,1% du PIB en 2025, il a bénéficié de conditions climatiques favorables, entraînant une hausse de plus de 120% de la production de céréales comme le blé et l’orge. Ce rebond contribue à soutenir la valeur ajoutée agricole et à compenser certaines tensions sur les chaînes d’approvisionnement liées au contexte international.

Une consommation des ménages en progression

La consommation des ménages devrait augmenter d’environ 3,4% en 2026, un rythme supérieur à la moyenne historique de 2,3%. Malgré les pressions inflationnistes et les incertitudes géopolitiques, la demande intérieure reste dynamique. L’amélioration de l’emploi agricole et des conditions climatiques favorables contribue également à renforcer les revenus dans les zones rurales.

Les indicateurs de consommation confirment cette tendance : les ventes du principal distributeur du pays ont progressé de 4,2% en début d’année 2026, tandis que les immatriculations de voitures particulières ont bondi de 22,9% sur la même période.

Une industrie résiliente mais des risques persistants

Le secteur industriel affiche également une bonne tenue, avec un taux d’utilisation des capacités de production de 77,7% au premier trimestre 2026, proche des niveaux records observés fin 2025. Ces niveaux traduisent un environnement productif globalement dynamique.

Cependant, les perspectives restent exposées à plusieurs risques. Une inflation plus forte que prévu pourrait réduire le pouvoir d’achat des ménages. Un ralentissement des investissements publics, une baisse des investissements directs étrangers ou un durcissement de la politique monétaire pourraient également freiner la croissance. Enfin, une dégradation des conditions climatiques ou une faiblesse de la demande européenne risqueraient d’affecter les exportations et la production agricole.

Dans ce contexte, la croissance marocaine apparaît solide mais dépendante d’un équilibre délicat entre dynamisme interne et incertitudes externes.