Maroc Telecom : un potentiel de valorisation prometteur selon Attijari Global Research

Mardi 24 Septembre 2024 - 16:25

Attijari Global Research (AGR) a récemment réaffirmé la solidité du titre Maroc Telecom, le plaçant sous une recommandation d'achat avec une valorisation cible de 117 dirhams. Cette estimation indique un potentiel de hausse de 24% sur les douze prochains mois. Cette analyse s'inscrit dans un contexte de renouveau pour l'opérateur historique, particulièrement après la résolution d'un litige majeur avec Wana Corporate.

La décision de verser 6,4 milliards de dirhams pour mettre un terme à ce conflit marque une étape cruciale pour Maroc Telecom. AGR note que cela constitue la fin d'un long processus réglementaire qui avait pesé sur le titre en Bourse. Cette résolution devrait permettre à l'entreprise de retrouver une trajectoire plus stable et de se concentrer sur ses objectifs de croissance.

L'analyse d'AGR souligne plusieurs éléments positifs concernant le modèle économique de Maroc Telecom. L'opérateur affiche une marge d'EBITDA consolidée supérieure à 51% et une capacité bénéficiaire récurrente projetée à 6 milliards de dirhams pour la période 2019-2024. Sur le marché national, la croissance continue des services de fibre optique et l'introduction de la 5G devraient compenser la baisse des revenus dans le secteur mobile. À l'échelle africaine, les filiales de Maroc Telecom, en particulier Moov, sont également en bonne position pour bénéficier d'une dynamique de croissance solide grâce à l'augmentation des revenus liés à la Data Mobile, à l'Internet Fixe et aux services de Mobile Money.

L'opérateur montre également une résilience face aux chocs exogènes, illustrée par un ratio d'endettement (EN/EBITDA) de 0,8 et un flux de trésorerie opérationnel représentant 30% de son chiffre d'affaires. Cependant, AGR a procédé à un léger ajustement de ses prévisions de croissance pour la période 2024-2025, anticipant une augmentation modeste des revenus de +0,7% d'ici fin 2024 et de +1,2% à fin 2025. Ce réajustement indique une stabilisation dans un environnement économique incertain. En revanche, la marge d'EBITDA devrait légèrement diminuer, passant à 52,1% à fin 2024 puis à 51,9% en 2025, signalant des pressions potentielles sur la rentabilité. Il est important de noter qu'en 2024, le résultat net part du groupe (RNPG) pourrait descendre en dessous de 2 milliards de dirhams, en raison de l'amende versée à Wana Corporate.

À partir du quatrième trimestre 2024, le titre devrait bénéficier d'une meilleure visibilité sur ses résultats financiers et ses dividendes. AGR anticipe une convergence entre les bénéfices affichés et récurrents, ce qui pourrait favoriser une réévaluation positive du titre. Par ailleurs, une politique monétaire accommodante, prévue par Bank Al-Maghrib pour 2024, pourrait renforcer l'attractivité des actions à rendement.

En se positionnant comme la première valeur de rendement parmi les grandes capitalisations, Maroc Telecom pourrait offrir un rendement estimé à 6% pour 2025, surpassant d'autres secteurs tels que le ciment, les banques et l'énergie. La fin du conflit avec Wana Corporate ouvre ainsi la voie à une nouvelle phase pour Maroc Telecom, marquée par des perspectives de valorisation prometteuses.